11月，國內三元動力電池裝機同比下滑，市場份額持續走低，占比僅20.2%；歐美新能源汽車市場持續低迷，在歐美對我國新能源汽車出口的關稅限制下，我國新能源汽車及三元動力電池出口同比低速增長；鈷資源供應仍然寬松，鈷原料進口保持較高增速，鈷供應過剩形勢短期內仍難以逆轉，預計鈷市場仍將保持低位震蕩。

鈷市場保持低位震蕩

11月中以來，鈷市場總體保持低位震蕩。12月中（12月13日），電解鈷價格（≥99.8%，上海有色現貨均價）收于17.75萬元/噸，相比上月同期的17.85萬元/噸累計下跌0.6%；作為三元材料原料的七水硫酸鈷的價格（鈷≥20.5%）收于2.70萬元/噸，相比上月同期的2.73萬元/噸累計下跌1.1%。

國內三元動力電池市場份額岌岌可危

國家以舊換新政策對汽車消費拉動效應明顯，國內新能源汽車及動力電池整體保持旺盛增長。根據中汽協發布的數據，2024年11月，我國汽車產銷環比同比繼續實現雙增長，其中，新能源汽車產銷量分別為156.6萬輛和151.2萬輛，同比分別增長45.8%和47.4%。當月新能源汽車市場占有率為45.6%，相比上月下跌了1.2個百分點。動力電池裝機方面，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2024年11月，我國動力電池裝車量67.2GWh，環比增長13.5%，同比增長49.7%。

動力電池中三元電池市場份額繼續下滑。2024年11月，國內三元電池產量和裝車量分別為24.2GWh和13.6GWh，同比分別下降12.9%和13.5%，環比分別增長3.3%和11.6%。三元電池裝機占比為20.2%，相比上月再次回落0.4個百分點。一年來，寧德時代等龍頭電池企業推出的神行超充電池、“驍遙”超級增混電池等高性能磷酸鐵鋰電池對純電動汽車、增程式及插混汽車領域領域三元電池的市場份額形成全面“圍剿”，三元電池市場份額日益進入岌岌可危的嚴峻境地。

1-11月累計看，我國三元電池累計產量和裝機量分別為249.4GWh和124.7GWh，同比分別增長13%和13.7%，累計裝機占比為26.4%。

海外新能源汽車市場持續低迷，三元電池出口略增

海外新能源汽車市場以三元電池為主，然而近期海外市場持續低迷。根據RhoMotion數據，預計11月，根據RhoMotion數據，歐洲電動汽車銷量達到28萬輛，同比略有下降，環比增長7.7%；北美電動汽車銷量約17萬臺，同比增長16.8%。

由于海外市場低迷，加之歐美對我國新能源汽車出口加征關稅，我國新能源汽車及動力電池出口明顯放緩，三元動力電池出口略有增長。11月，我國新能源汽車出口8.3萬輛，環比下降35.2%，同比增長14.1%；我國動力電池出口量為12.5GWh，環比增長15.3%，同比下降2.2%；其中，三元電池出口8.5GWh，環比增長16.5%，同比增長4.7%。1-11月，我國三元電池累計出口73.4GWh，累計同比下降4.9%。

三元材料生產保持小幅增長，智能手機及鈷酸鋰消費恢復增長

三元材料產量同比保持小幅增長。根據SMM統計，11月，我國三元前驅體和三元材料產量分別為7.7萬噸和6.1萬噸，同比分別增長10%和增長9.2%，環比分別增長4.9%和3.8%。1-11月累計看，我國三元前驅體和三元材料累計產量分別為77.3萬噸和62.9萬噸，同比分別增長3.6%和10.8%。

為了更直觀了解三元電池產業鏈生產及庫存變化情況，我們跟蹤了三元電池產量/（裝機量+出口）、三元材料產量（2千噸）/三元電池產量（GWh）、三元前驅體產量/三元材料產量等3個比值的變化情況，從中可以看到，11月，我國三元電池的生產相對于下游需求進一步回落，三元材料生產相對于三元電池生產保持相對穩定，三元前驅體的生產相對于三元材料也保持相對穩定。

消費電子領域，我國智能手機消費恢復正增長，鈷酸鋰正極材料產量也恢復增長。根據中國通信研究院數據，2024年10月，國內市場手機出貨量2967.4萬部，同比增長1.8%，其中，5G手機2672.2萬部，同比增長1.1%，占同期手機出貨量的90.1%。2024年1-10月，國內市場手機出貨量2.50億部，同比增長8.9%，其中，5G手機2.14億部，同比增長13.6%，占同期手機出貨量的85.5%。從鈷酸鋰生產情況看，根據SMM統計，11月，我國鈷酸鋰正極材料產量為0.78萬噸，環比增長3.7%，同比增長11.5%，1-11月累計產量8.1萬噸，同比增長14.4%。

硫酸鈷生產總體收縮，四氧化三鈷保持增長

硫酸鈷（三元材料的生產原料）生產仍在收縮。根據SMM統計，2024年11月，國內硫酸鈷產量為0.51萬噸，同比下降10.9%，環比增長5.1%，1-11月累計產量為5.64萬噸，同比減少25.5%，生產總體仍呈現收縮特征。四氧化三鈷（鈷酸鋰的生產原料）生產仍保持增長。根據SMM統計，2024年11月，國內四氧化三鈷產量為0.92萬噸，同比增長38.3%，環比增長4.8%，1-11月累計產量為8.55萬噸，同比增加22.0%。

鈷資源供應寬松，鈷原料進口保持較高增速

資源項目方面，在銅價較高的情況下，剛果（金）銅鈷礦產持續加快銅礦生產，帶動鈷副產品產量持續增長，全球鈷資源供應總體仍趨于寬松。由于市場持續低迷，嘉能可下調2024年上半年產量1.59萬噸，相比2023年上半年的2.17萬噸下滑27%，但這對市場過剩壓力的緩解有限。根據安泰科預測，2024年全球鈷原料供給將接近27萬金屬噸，增加近3萬噸。*大增量來自于洛陽鉬業。根據其發布的三季報，洛陽鉬業前三季度共生產鈷8.47萬金屬噸，同比增加127.4%，共銷售鈷7.98萬噸，同比增長1021%，即前三季度銷量相比去年同期大幅增加超過7.2萬噸。

原料進口方面，鈷原料進口仍保持較高增速，并以鈷濕法中間品進口為主要增量。據安泰科結合海關數據統計測算，2024年10月，我國進口鈷原料1.66萬金屬噸，環比減少19.51%，同比增長35.3%，同比增速下滑近50個百分點，但仍然較高。1-10月，我國進口鈷原料17.74萬噸，同比增加63.87%。其中，鈷濕法中間品進口15.33萬噸金屬量，同比增長79.67%，鎳濕法中間品帶入鈷2.2萬噸金屬量，同比增長13.54%。根據SMM數據，2024年11月，我國鈷濕法冶煉中間品進口6.42萬噸，環比增長36.8%，同比增長43%。

鈷市場或繼續保持低位震蕩

展望后市，鈷市場需求增長不樂觀。新能源汽車領域，以三元電池的歐美新能源汽車市場持續低迷，并打壓和限制我國新能源汽車及動力電池對外出口，對三元電池消費有較大利空。國內新能源汽車整體仍有望保持較高增長，但國內三元動力電池份額岌岌可危，三元電池去鈷化仍在持續推進，導致三元電池領域鈷需求增長不樂觀。此外，智能手機消費增速放緩，對鈷消費的增長帶來一定利空。

但鈷資源端供給仍在持續增加，鈷原料進口持續大漲，鈷市場過剩形勢短期難逆轉。因此，雖然當前鈷市場已經持續創下新低，但基本面上仍沒有支撐市場反轉的力量，預計短期內鈷市仍將保持低迷。